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哈尔斯:短期业绩承压,长期依然向好

发布时间:2018-02-01    研究机构:广发证券

业绩快报低于前次业绩预期。

2017年公司实现营业收入14.6亿元(YoY+9.1%),归母净利1.2亿元(YoY+1.2%),净利率8.2%(YoY-0.6pct)。Q4单季营业收入4.8亿元(YoY+10.1%),归母净利1440万元(YoY-58.1%),净利率3.0%(YoY-4.9pct)。

业绩快报大幅低于前次业绩预计(20%-50%),主要原因:1)收入低于预期;2)原材料涨价:不锈钢卷材、塑料粒子、包装纸箱等主要原材料价格上涨导致采购成本增加;3)财务费用增加:贷款利息支出、汇率波动同比增加,预计人民币升值造成的汇兑亏损1000万以上。

短期业绩承压,长期成长依然向好。

由于2016年同期基数较高,公司短期业绩承压。长期来看,我们认为,公司将恢复良好增长,主要原因:

1)外销:公司持续推进大客户战略;收购SIGG 后,海外市场的品牌力、渠道力得到提升;

2)内销:管理层调整后,哈尔斯(002615)有望利用其龙头优势,持续提升市场份额,高端户外定位的“SIGG”品牌、中端定位的“HAERS”品牌、青春时尚定位的“NONOO”品牌等多品牌战略,广泛覆盖各消费人群;

3)由于原材料价格上涨、人民币升值对2017年公司业绩造成较大影响,但随着2018年公司新订单价格上调,公司盈利能力有望恢复,同时,子公司步入良性发展,未来亏损将逐步减少。

投资建议。

我们预计2017-19年净利润分别为1.2、1.4、1.8亿元,同比增长1%、16%、31%,最新收盘价对应2018年26.3xPE。由于2016年同期基数较高,公司短期业绩承压,但是长期成长和业绩增长依然向好,维持“买入”评级。

风险提示:汇率大幅波动;原材料价格大幅上涨;子公司继续大幅亏。

申请时请注明股票名称