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哈尔斯:业绩进入爆发窗口期,高端智能转型路径明确

发布时间:2016-10-21    研究机构:国金证券

业绩简评

2016年前三季度,公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润9.04亿元、9,757.07万元和8,479.52万元,同比分别增长70.97%、194.18%和198.88%。实现全面摊薄EPS0.31元/股,符合预期。经营活动净现金流为4,768.92万元,低于同期净利润。分季度看,公司Q1/Q2/Q3营收同比增速分别为28.60%/78.20%/98.75%,归母净利润同比增速分别为44.48%/188.93%/285.95%。

经营分析

业绩呈现爆发式增长,公司盈利能力大幅提升:前三季度,公司收入继续保持高速增长(+70.97%),毛利率提升至36.16%(+6.25pct.)。期间费用率增加0.34pct.。其中,销售费用率及管理费用率降低0.15pct./0.47pct.,财务费用率增加0.95pct.,主要系子公司贷款增加致利息支出增加所致。此外,归母净利润率为9.38%(+4.01pct.),公司盈利能力大幅提升。

海外订单行情大好、管理持续改善及人民币贬值共同拉动业绩大幅提升。三季度,公司营收与业绩同步大幅增长,主要得益于:1)海外大客户订单结构变化,下单量明显高于一、二季度正常增长量,公司营业收入规模明显好于预期;2)公司管理持续改善,通过导入精益生产理念,公司生产效率、质量管理水平和企业内部流程等方面都得到优化提升,从而有效控制成本费用,提升毛利率水平;3)人民币汇率持续贬值,利好企业出口。另外,迪斯尼产品放量及杭州哈尔斯(002615)业务减亏同样对于公司业绩有正面拉动作用。

SIGG业务取得多项实质进展,大步进军高端产品市场。一方面,公司于8月设立希格户外休闲运动用品和希格户外运动投资公司,以支撑SIGG业务拓展,强化SIGG高端户外用品的市场定位,并进一步提高SIGG国内影响力。另一方面,公司9月筹划非公开发行项目,计划募集资金6亿元,其中4亿元将用于800万只SIGG高端杯生产线建设项目,这将填补公司在高端产品线上的空白,同时有效提升整体毛利率水平。

开发智能水杯,向高端智能领域转型升级。随着居民生活水平提升,消费观念改变,智能健康产品在市场上关注度越来越高。公司与汉华科技合作,通过设立合资公司从事数字化智能饮水器研发、设计及销售,公司正式切入智能硬件领域。定增项目中,公司计划拟用1.2亿元建设300万只智能杯生产线,通过整合智能杯的专利技术,同时基于公司在传统不锈钢保温器皿领域的技术优势,公司将从传统制造业向智能硬件领域扩展。另外,结合在SIGG高端产品业务的发力,公司将形成以SIGG品牌为主的新的智能数字化高端产品系列,不仅有助于公司实现品牌增值,未来公司盈利能力也将显著提升。

风险因素

募集资金投资项目风险;新业务拓展受阻;产能投放不达预期。

盈利预测与投资建议

人民币汇率下行有力推动公司海外业务快速发展,而随着公司管理持续改善,杭州哈尔斯扭亏在,公司整体毛利率水平逐季提高,SIGG业务已有实质性进展,未来随着定增项目落地,高端、智能产品线有望拉动整体业绩大幅提升。我们上调公司2016-2018年EPS预测至0.40/0.54/0.70(三年CAGR72.5%,原预测为0.27/0.35/0.45元/股),对应PE分为45/34/26倍,维持公司“增持”评级。

申请时请注明股票名称