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哈尔斯公司半年报:上半年外销数据耀眼,业绩同比增长118.94%

发布时间:2016-07-19    研究机构:海通证券

事件:公司发布16年半年财报,上半年收入5.22亿元,同比增长55.16%,其中二季度收入3.22亿元同比增长78.20%。2016年公司半年收入5.22亿元,同比增长55.2%,归母公司净利润同比增长118.94%;上半年公司海外外销数据耀眼,得益于人民币贬值,海外订单翻倍,快速增长108.76%,收入达3.66亿元。另一方面,上半年公司内销收入1.49亿元,同比下滑5.03%,低于预期。内销不达预期主要受到公司自身产品研发、渠道销售等处于调整期的影响。1)公司在迪斯尼授权产品的销量刚过千万,低于预期;2)子公司安徽哈尔斯(002615)玻璃器皿批量生产计划延迟,玻璃杯的生产错过销售旺季,同时工厂启动初期产品合格率过低,导致整体不达预期;

出口结构改善以及汇率影响下,2016年二季度、上半年公司毛利率提升显著,净利率突破6%。受益于出口结构改善以及人民币贬值,2016年上半年公司毛利率同比提升4.30%,环比上升4.79%。其中内销毛利率增长0.65%,出口毛利率增长达到6.06%,为上半年公司净利率奠定基石。较去年同期,公司两项费用率皆有提升,相比于销售费用率的维持现状,管理费用率以及财务费用率同比增加近0.93%以及0.85%。三项费用累计抵耗公司1.83%的利润率。16年上半年公司整体毛利率33.68%,同比上升4.30%,最终带来6.19%净利率,同比改善1.8个百分点。

子公司战略部署,展望未来。公司上半年并购瑞士名企SIGG,瞄准户外休闲、运动等新兴市场。SIGG目前处于亏损期,暂有876.96万元的亏损,公司未来将以SIGG为旗下高端品牌在中国市场推广。同时,也会发展子品牌向三四线城市拓展。子公司安徽哈尔斯玻璃厂,由于年初批量生产计划的推迟,以及初期产品合格率较低,错过了二季度的销售旺季,报告期内亏损340.12万元,预计全年低于预期。未来玻璃杯生产链成熟后可与主打的保温杯产品互补,从而完善全季节的产品销售。杭州哈尔斯实业当期亏损707.20万元,较去年同期减亏。旗下的真空小家电产品未来前景良好,逐步进入规模经济,公司加大销售渠道拓展力度,预计全年可扭亏为盈。

投资建议与盈利预测。公司半年报基本符合预期,我们维持原来的预测。在公司对2016年1至9月经营业绩的预计中,归属上市公司股东的净利润变动幅度为90%-120%,相应三季度的净利润变动区间为2152.1万元至3003.2万元。预计2016-18年公司业绩分别同比增长114%、25%、16%,对应EPS0.29元、0.36元、0.42元。目前股价对应16年69倍PE,由于公司业绩翻倍增长,目前市值较小,给予公司2016年50-70倍PE,合理价格区间14.5-20.3元,维持“增持”评级。

风险提示。需求不振,销量不达预期。

申请时请注明股票名称