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哈尔斯:外销带动业绩快速增长

发布时间:2017-04-27    研究机构:广发证券

2016年&2017Q1业绩高增长,与业绩预告相符

2016年收入13.4亿元(YoY+77%),净利1.2亿元(YoY+220%),毛利率35.6%(YoY+5.2pct),净利率8.7%(YoY+3.8pct)。Q4收入4.4亿元(YoY+91%),净利3435万元(YoY+289%)。年报与业绩快报相符。2017Q1收入3.8亿元(YoY+90%),净利3619万元(YoY+245%),毛利率34.1%(YoY+3.4pct),净利率9.3%(YoY+4.4pct)。处于业绩预告区间内。

外销爆发带动业绩高增长

分产品,2016年不锈钢真空器皿、不锈钢非真空器皿、玻璃杯、塑料杯、铝瓶收入分别为11.2、0.6、0.3、0.2、0.6亿元,同比增长67%、159%、37%、219%、100%。分地区,外销收入9.5亿元(YoY+138%);内销收入3.7亿元(YoY+6%);其中,2016H2外、内销收入同比增长235%、41%,环比增速均大幅改善,原因:1)外销:大客户战略卓有成效,2016H2放量;2)内销:管理层调整结束,逐渐步入良性发展。

我们预计2017年业绩将实现较快增长

外销:2017年外销将在高基数下实现较快增长,主要来源于:1)公司持续推进大客户战略,成效显著;2)公司产能进一步释放,生产效率持续提升;3)成功收购SIGG,在海外的品牌力大幅提升,同时丰富了海外渠道。

内销:管理层调整结束后,将实现高增长,来源于:1)大众市场:哈尔斯(002615)利用其龙头优势,市场份额持续提升;2)个性化市场:SIGG、Nonoo、迪斯尼杯、智能杯满足多样化需求,2017年在内销低基数下实现高增长。

3)子公司步入良性发展,亏损减少。

投资建议

我们预计2017-19年净利润分别为1.75、2.19、2.60亿元,同比增长47%、25%、19%。对应2017年23.9xPE,给予“买入”评级。

风险提示:海外经济和需求低迷;内销改善不明显。

申请时请注明股票名称