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哈尔斯点评报告:内外销齐同并进,自主品牌建设和渠道拓展提供持续动力

发布时间:2017-08-20    研究机构:浙商证券

上半年收入和净利增速均实现较快增长,全年高增长可期。

公司上半年实现营业收入7.18 亿元,同比增长37.40%,其中2 季度实现营业收入3.37 亿元,同比增长4.78%;上半年实现归属于母公司所有者的净利润0.76 亿元,同比增长135.25%,其中2 季度实现0.40 亿元,同比增长81.56%,基本每股收益0.19 元,符合我们的预期。同时公司预计2017 年1-9 月归属母公司所有者净利润同比增长20%-50%。

外销增速靓丽,自主品牌建设和渠道拓展为持续高增长打下扎实基础。

公司上半年实现外销收入5.17 亿元,同比增长41.24%,占收入比重达71.97%,毛利率37.04%,同比提升1.99 个百分点。公司外销依旧高增长,一方面源于公司聚焦海外大客户战略,另一方面公司在巩固重振自主高端品牌SIGG 国际市场地位的基础上,启动海外自主品牌拓展战略,重点布局国家“一带一路”战略相关区域(如印度、中东、俄罗斯等)的HAERS 旗下自主品牌的市场布局,进一步提升海外自主品牌的销售占比,其中瑞士SIGG 实现销售收入0.46亿元。我们认为,随着公司跨境电商渠道不断完善,海外自主品牌影响力会不断加大,为外销持续增长提供源源动力。

根据各自主品牌特性选择相应渠道,经过调整后的内销增速大幅提升。

公司上半年实现内销收入1.88 亿元,同比增长26.29%,公司已完成对国内市场渠道及销售团队的调整,HAERS 主品牌在巩固商超渠道优势的基础上,推进渠道下沉工作,大力发展三四五线城市经销商;SIGG 经典水杯系列展开国内渠道建设,签约并陆续进驻五星电器连锁渠道和锐动体育等专业渠道;SIGG 智能水具产品新拓展线下优质KA、跨界、潮品渠道,初步形成线上线下与新媒体联动的新型营销系统;NONOO 品牌进驻数码潮品连锁等渠道。公司根据各自主品牌的产品特性选择特定的渠道进行拓展,随着公司自主品牌建设和渠道拓展的不断深化,未来内销增速有望持续加速。

毛利率和净利率同比改善,盈利能力大幅增强。

公司上半年整体毛利率同比提升1.19 个百分点至34.87%,其中2 季度同比提升0.20 个百分点至35.72%;公司上半年净利率同比提升4.31 个百分点至10.37%,其中2 季度同比提升4.80 个百分点至11.56%。上半年净利率的大幅提升主要受益于销售费用和管理费用率的下降,分别同比下降2.79 个百分点和1.32 个百分点,同时806 万的政府补贴缓冲了742 万的汇兑损失。随着高毛利自主品牌占比的逐步提升,以及销售和管理费用率的加强把控,公司盈利能力有望增强。

收入和净利增速将继续扩大,维持“买入”评级。

我们维持之前的判断,预计公司2017-19 年收入分别为17.4 亿元、21.7 亿元和26.6 亿元,同比增速分别为29.7%、25.0%和22.2%,归属母公司净利润分别为1.7 亿元、2.2 亿元和2.7 亿元,同比增速分别为43.9%、28.6%和21.2%,2017-19 年 EPS 分别为0.42 元、0.54 元和0.65 元,分别对应PE24.1 倍、18.8倍和15.5 倍。公司收入规模将继续扩大,盈利能力进一步增强,维持“买入”评级。

风险提示。

原材料价格上涨风险;汇率大幅波动风险;行业竞争加剧。

申请时请注明股票名称